奈雪流血上市,能否打破亏损魔咒?

来源:QQ快报
责任编辑:鲁晓倩
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作者:乒乓一言

“新式茶饮第一股”来了!

大年三十(2月11日),奈雪的茶砸出了一则重磅消息。

港交所文件显示,奈雪的茶向港交所递交招股书,摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人。

图片来源:招股书

奈雪的茶由80后“深圳女孩”彭心辞职与爱人赵林携手创立,于2015年从深圳开第一家店起步,逐步打造出新茶饮独角兽品牌,在多次否认上市传闻后,奈雪的茶终于进入二级资本市场,未来有望冲刺“茶饮第一股”。

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流血上市,三年亏损超1亿

从奈雪的茶招股书来看,其各项经营成本居高不下,连续三年亏损超1亿元,整体净利润率仅为0.2%。

招股书显示,奈雪的茶2018年、2019年、2020年前三季度收入为10.87亿元、25.02亿元、21.15亿元,净亏损0.70亿元、0.40亿元、0.28亿元,合计亏损1.38亿元。

2020年前三季度的亏损,与疫情初期部分门店关闭有关。根据招股书,2020年2月,奈雪的茶在中国有61%的店面暂时关闭7天以上。位于武汉的19家店在2020年1月底至2020年4月初暂停营业。在一段时间内,其他地区的店面也临时提供外卖或自提服务。

更重要的是,奈雪的茶成本支出居高不下。招股书显示,2018年、2019年、2020年前三季度,其材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%,员工成本占比为31.3%、30.0%、28.6%。

图片来源:招股书

除各项成本高企外,奈雪的茶门店增速、单店日均销售额、门店利润率等都出现不同程度下降。2018年、2019年、2020年前三季度,奈雪的茶门店数量为155家、327家和422家(2019年新增172家,2020年前三季度新增95家),单店日均销售额为3.07万元、2.77万元、2.01万元,客户订单量为2120万、5320万、4590万,门店利润率为24.9%、25.3%、12.6%。

奈雪的茶门店利润率下降,与其在核心商圈200平大店模式密切相关。奈雪的茶创始人彭心曾表示,“我们的店均还是将近200平,依然提供人工点单,甚至我们Pro店服务这一块是更重的。”招股书显示,奈雪的茶将于2021年到2022年在一线、新一线城市开设300间、350间门店,70%规划为Pro店型。

图片来源:招股书

大店模式,意味着更多的租金压力,让奈雪的茶在负债方面有增无减,有必要通过上市获得更多的现金储备。

招股书显示,截至2018年、2019年、2020年前三季度,奈雪的茶流动负债净额分别为5.65亿元、9.31亿元、10.86亿元,经营活动所得现金净额为2.01亿元、4.16亿元、3.99亿元,融资所得现金净额为1.81亿元、2.29亿元、0.80亿元,现金及现金等价物为1.86亿元、0.81亿元、3.77亿元。

奈雪的茶在招股书中表示,董事认为,其将有足够的营运资金来满足目前需求和自本文件日期起未来至少12个月的需求。奈雪的茶同时承认,其营运资金需求巨大,过去曾面临营运资金赤字。倘将来继续面临营运资金赤字,其业务、流动性、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

而奈雪的茶上市募集资金的去向之一,便是在未来三年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率。去年如期完成200家开店目标的奈雪的茶,正在扩张道路上狂奔,也暴露出更多在管理、安全上的问题。

2

备受资本关注、新富豪诞生?

截至目前,奈雪的茶已完成多轮融资,据彭博社消息,今年年初的C轮融资后,奈雪的茶估值接近20亿美元(约130亿人民币)。

根据招股书,奈雪的茶(深圳市品道餐饮管理有限公司)于2017年1月获得天图投资的7000万元A轮投资。同年8月,获得A+轮融资,总额为2200万元,主要投资方为天图投资。

2018年11月,奈雪的茶再获得天图投资的签订B1轮融资,总额为3亿元。时隔两年后的2020年4月,奈雪的茶与SCGC投资者签订B2轮融资,总额为2亿元。

2020年6月,奈雪的茶与HLC签订B2轮融资,总额为500万美元。IPO前夕,太盟投资集团突击入股。2020年12月,奈雪的茶获得PAGAC Nebula(太盟投资集团)的1亿美元C轮融资。

图片来源:天眼查APP

在完成最新融资之后,创始人彭心和赵林夫妇通过林心控股共持有股份67.04%;奈雪的茶股权激励计划的平台Forth Wisdom Limited持股8.32%。

此外,去年6月公司与首席技术官何刚签订股权奖励协议,何刚及其配偶通过Evermore Glory Limited持股0.35%。何刚是原瑞幸咖啡首席技术官(CTO),于2020年7月加盟奈雪的茶,当时就有传闻称这是为上市做准备。

而喜茶目前累计获得融资超5亿元,投后估值160亿元。

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新式茶饮赛道拥挤

据CBNData数据显示,经测算,2020年中国茶饮市场的总规模为4420亿元,在4420亿元的茶饮市场中,新式茶饮市场估摸预计到2020年底将达到1020亿元。

在这千亿新式茶饮市场中,有多家品牌参与竞争,且竞争程度很是激烈,从门店数量上就可以看出。

根据《2020年中国新市茶饮白皮书》显示,截止至2019年底,国内有新式茶饮门店数量50万家。2020年受到新冠疫情影响,截止至2020年6月底,国内新式茶饮门店数量为48万家,预计2021年会达到55万家。

在新式茶饮这一赛道上,有像奈雪的茶一样的品牌经营者,也有夫妻店、家庭店一类的小型门店。在这一市场中,奈雪的茶竞争对手很多。

奈雪的茶与喜茶等品牌在高端价位进行竞争,主打直营、大店的模式。而一点点、CoCo在中端价位,蜜雪冰城在低端价位,从下沉市场入手,以加盟的模式,开了很多家门店,占据品牌榜前五。其他新式茶饮品牌也不是泛泛之辈,茶颜悦色在武汉开店时,一杯奶茶被炒到几百元一杯。

图片来源:茶颜悦色微博

且在资本市场,喜茶的融资能力并不比奈雪的茶弱,蜜雪冰城也被曝出已经接受一轮融资,准备上市。

另外,奈雪的茶的直营大店模式,一定程度上限制其发展,在新冠疫情比较严重的那段时间尤为明显。高企的人力、租金成本,降低了奈雪的茶的盈利能力,重资产运营模式,让奈雪的茶的门店数量明显低于蜜雪冰城、一点点等竞争对手。

新式茶饮市场仍处于激烈竞争阶段,市场头部格局尚未定型。而由于市场竞争激烈,新式茶饮市场出现同质化问题。

产品趋于同质化,也就意味着奈雪的茶,在产品方面,会有很多替代者,失去在特有产品上的竞争力。而在此时,对于各个品牌的竞争来说最终考验的就是各自的经营能力。

奈雪的茶在未来的发展道路上,依然存在一些危机,想要解决,或许还要先认清新式茶饮行业火爆的本质。

若此次成功IPO,奈雪的茶能否追赶喜茶,成为名副其实的“高端茶饮第一股”呢?让我们拭目以待。

素材综合自:华尔街见闻、钛媒体APP、镭射财经

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